咨询热线:027-52344235 关注我们

股票投资四大策略的分析

来源: 中亿财经网整合 作者: 中亿财经网-叶新怡 2019-09-29 加入收藏 741

格雷厄姆观察新出现的投资方式后总结认为,股票投资主要包含以下要素:(1)投资被看作一类组合性操作,借助风险分散措施可以产生令人满意的平均结果;(2)个股选择时应采用定性分析与定量分析相结合的方法;(3)注重对未来前景的分析。

基于上述要素,格雷厄姆总结了股票投资须满足三大基本条件:一是经济持续增长;二是企业成长;三是安全。在此基础上,格雷厄姆进一步比较分析了股票投资的四种策略,并得出“物超所值的个股策略才是最佳的策略”的结论。

策略一:以预测持续增长为基准的分散投资策略。这一种投资策略,持有一组精心挑选、种类多元化、购买价格合理的投资组合,但其投资策略是以预测国民经营持续增长为基准。

这种策略,可以作为合适的投资策略。假定在国家经济发展中,某些基本的和长期形成的基础将一如既往的可靠,具体包括:(1)国家财富和企业盈利将持续增长;(2)这种增长将体现在主要企业的资源扩张与利润增长上;(3)这种增长主要源于新资本的投入和未分配利润再投资的正常进行。

这三个假定意味着,累积盈余和未来的盈利能力之间存在明显的因果关系,因此,挑选股票并不是纯粹靠运气或者猜测,而应基于该股过去的财务记录与当前市场价格关系的分析。

在这种假定下,就可以通过精心挑选的个股组合,凭借广泛分散化的投资来化解风险。一方面,个股不稳定性这一根本弱点,将不会威胁到股票市场整体的长期发展。另一方面,经济周期的波动所导致全行业不稳定性的短期冲击,以及由此可能为个别行业与企业带来永久性的负面影响,也将会被化解。当然,在实际操作过程中,还需要坚持以合理价格执行每次交易加以防范。

但是,实施这一策略,其实投资者很难以把握。仁者见仁,智者见智。尤其是危机之后,很难判断。

策略二:以个股成长性为选股依据的长期投资策略。当成长型企业股价尚处于合理水平时,能够将它们成功识别出来的投资者,必定在资金运营上也有着极佳的表现。

真正的问题是,是否所有谨慎及理性的投资者都能遵循这一策略直至成功。

有三个问题需要得到解答:第一,什么是“成长型企业”?第二,投资者是否可以合理准确地鉴别此类企业?第三,为此类企业股票付出的价格会对投资者的成败产生多大的影响?

从实际投资来看,鉴定一张成长型公司并非所想的那么容易。不能停留在单纯地核对统计数据与财务报表之上,还需要大量的专项调研与商业评判。提倡成长型企业投资原则的人,往往习惯于将大量精力用于行业研究。投资者必须留意其拥有的设施、研发人员的能力及研究项目的市场潜力。投资者必须抱以真切的关怀和严厉的怀疑态度审视影响未来的因素,而不仅仅是一些简单的概括与轻易地接受。要将这一切都研究透彻并非绝无可能,但也绝非易事,失误的可能性巨大。

最大的困难在于,很难评价股价会不会透支企业发展潜力。这个问题没有绝对答案。事实上,格雷厄姆认为,即使你确实知道公司会在若干年的积累后赚钱,仍然无从得知企业在今天价值几何。因此,一旦投资者为这一增长因素支付了高昂的价格,他也不可避免地承担了某种风险,比如该增长可能会低于预期,在一个相当长的时间内付出得不到回报,市场并未跟他一样乐观地看重这只股票。

从事情发展的本质来看,这仅仅是个别有主见及勇气的投资者的决策,远非一般按照既定规则及标准的投资行为。

这种以个股成长性作为选股依据的投资,很容易成为投资,变成“投资”热门股这一假象掩盖之下,任由个人情绪干扰理性的判断。

因此,对这种投资,格雷厄姆建议,在任何情形下,为这一优势支付的溢价不要超过真实价值的20%,以免在未能证实风险的情形下,贸然地将投机性因素引入其中。

策略三:以安全边际原则为选股基石的波段操作策略。这种策略是基于安全边际原则的,它以量化的价值标准去衡量,当市场普遍低迷时买入股票,一般只局限于具有代表性且相当活跃的股票。

这种策略是基于股价波动的事实。每支股票的波动都表现为反复地过高或过低,以致于赚钱的机会重复出现,廉价买入后还能以高于公允价值的出售。一个最简单的方法是采取图表法,直接连接市场趋势线的中间点得出一条直线,当价格压在线下时买入股票,走在线上时卖出股票。这就是均线方法。

有些分析师制定了如下的策略:(1)构建一个包括各个行业龙头企业股票的投资组合;(2)利用合适的资金成本(长期利率),以贴现的方式将平均盈利资本化,确定组合的基准或者“正常价值”;(3)将买点确定在正常价值一定百分比之下,将卖点设定于正常价值的一定百分之比上,或者下跌趋势买进、上升趋势卖出。

格雷厄姆认为,这种策略看似合理,并且也符合低买高卖的想法。但事实上,这种策略却极难实施。

因为,实践这一想法有三大困难:首先,虽然市场的一般行为模式可以被正确地预期,但特定买卖点的选择可能是错误的,并且交易员可能在一个又一个极值点错失良机。第二,市场行为的性质始终有可能会发生显著变化,因此,曾经有用的交易将不再有效可行。第三,使用这种方法需要相当惊人的毅力。一般包括:买入和卖出的决策与普遍心理倾向相反,眼见股票价格买入后下跌、卖出后上涨,或者是当大多数人都对股票持积极态度时,却长时间远离股票市场。

也因此,这一种策略只适合于有能力驾驭它的投资者。

策略四:物超所值的个股策略。这是一种真正意义上的价值投资策略。经过分析,某类股票的价格远远低于真实价值。这种股票一旦出现,就成为组合投资的选股标准。

经过对比之后,格雷厄姆认为:(1)最后一个投资策略将成为股票投资机会真实性的试金石。尽管这一观点几乎违背了当时大多数人所寻求的股票投资理念,甚至包括了全部投资信托公司(他们都看重企业的长期成长性、下一年的公司前景,以及股市本身显示的趋势)。(2)那些具备丰富经验和相当天分的投资者,遵循前三种投资策略的任何一个,都有可能取得成功。但是,这些策略和方法不一定可以发展成一个理论体系或者操作技术,使得细心钻研的聪明人都有信心走向成功。(3)不能用“投资”这一专业术语来描述前三种策略,而应以投资之外的名称命名基于前三种策略股票操作,这样才更符合投资者与华尔街投资机构的利益。

关注微信公众号 中亿财经网,输入"资料",限时免费领取炒股、炒外汇、炒期货、炒黄金等资料,定期更新;

【免责声明】本文仅代表作者本人观点,与本网站无关。本网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。
【版权声明】本文部分内容及图片均来自于网络/注册作者/投稿人,版权归原作者所有,如有侵权,请联系删除。邮箱:1821361971@qq.com
热门看点
更多
热门专栏
更多
中亿财经网官方公众号
  • 咨询热线 400-022-9972
  • 投稿咨询QQ:2126755803
  • 问题咨询处理QQ:1821361971
  • 官方交流群:中亿财经网交流群(群:157829371)
  • 增值电信业务经营许可证:鄂B2-20170157
  • 广播电视节目许可证:鄂字第00358号
  • 网文经营许可证:鄂网文(2017)10517-260号