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最强边际效应,直击深处

1、主题:粤港澳大湾区引领新一轮开放。2018年正值改革开放40年,又是国际贸易摩擦加剧的一年,如何高水平的参与国际合作,并进一步扩大全面开放变得尤为重要,而粤港澳大湾区的建设将在全面开放中起到桥头堡、排头兵的作用。

2、钢铁:截止9月24日,唐山高炉开工率与上周持平,全国高炉开工率下降;钢材现货价格涨跌互现,铁矿石现货上涨期货下跌。地产依然偏强,基建下半年有望回升;在环保和供给侧限制和收缩的宏观大周期中,集中度将进一步提升,龙头钢企将持续受益。

3、通信:5G的重要里程碑有望在2018Q3、2019Q1兑现,其中5G频谱方案预计在9-10月份落地。本次提高研发费用税前加计扣除比例中对于研发费用的扣除比例提升了25%,而形成无形资产部分的税前摊销比例也提升了25%,利好通信行业研发费用占比高的公司。

01、主题

①粤港澳大湾区已成为国家战略

“粤港澳大湾区”概念提出历程:2015年3月概念首次被正式提出,是“一带一路”战略的一个重要部分;

2016年被写入国家和广东省“十三五”规划,整体战略轮廓更加清晰;

2017年,正式写入国务院和广东省政府工作报告,逐步进入落实阶段;

2018年8月,建设粤港澳大湾区定位于“国家战略”,是新时代推动全面开放新格局的新举措、新实践。

②与“世界三大湾区”进行比较,有何优势?

湾区经济具有庞大的经济体量,目前已成为全球经济发展的重要增长极,其中东京湾区、纽约湾区、旧金山湾区并称为“世界三大湾区”。

粤港澳大湾区作为新生主力,在国家政策的大力支持下,开始成为世界经济版图中的亮点,尤其是在陆地面积、人口数量、港口集装箱吞吐量以及机场旅客吞吐量方面,对标世界三大湾区存在一定竞争优势。

粤港澳大湾区还十分年轻,未来预计还会有更多的配套政策出台,随着后续基础设施的进一步完善,以及内地与港、澳在制度与文化等方面的进一步交流沟通,大湾区将形成效率更高的资源配置体系,整体经济的对外开放程度将进一步扩大。

放眼未来,粤港澳大湾区的经济体量还将继续提升,综合实力继续增强,在中国乃至世界经济中发挥的作用会越来越大。

▼以下请看图示▼

③“深圳+香港”引领粤港澳大湾区发展,形成“9+2>11”的效果

从综合实力看,深圳和香港是龙头,其具备领先的金融、科技创新和对外开放优势,在整个粤港澳大湾区中处于最核心的位置;

其次是广州,依靠广东省省会的优势具备较为完备的制造业产业链;

再次是珠海和澳门,具有较好的地理位置优势。这些领头城市对其他城市形成带动和辐射,

形成“9+2>11”的效果,大湾区的发展有望再上新的台阶,也更有利于进一步改革开放。

▼以下请看图示▼

④哪些板块受益?

02、钢铁

下半年钢铁价将企稳反弹(国泰君安

①价格:钢材现货期货价格涨跌互现

上海螺纹钢现货涨50元/吨至4630元/吨,涨幅;

期货涨59元/吨至4149元/吨,涨幅。热轧卷板现货涨30元/吨至4370元/吨,涨幅;

期货涨21元/吨至4013元/吨,涨幅。

上海中板价格下降,冷卷价格上升,线材价格下降。中板跌10元/吨至4410元/吨,跌幅;冷卷涨10元/吨至5250

元/吨,涨幅;线材跌20元/吨至4600元/吨,跌幅。

②库存:钢材社会库存/钢厂库存下降

本周主要钢材社会库存周环比下降万吨,钢厂库存下降万吨。

▼详细分类见下图▼

③开工率:唐山高炉开工率与上周持平,全国高炉开工率下降

截止9月24唐山高炉开工率,与上周持平;全国高炉开工率,较上周下跌个百分点。唐山产能利用率为,较上周上升个百分点;全国盈利钢厂比率为,较上周上升个百分点。

所以当下的情况是开工率不断提升,说明钢企在加大力度生产,然而社会库存,钢厂库存双双下降,短期需求明显大于供给,钢价有上涨基础。

④钢铁行业大型化是必然

对比美国、日本的经验看,在城镇化、工业化的后期,钢铁行业都将经历并购重组、集中度提升的过程,产业集中度快速上升,龙头企业明显受益。

2017年我国已经成立了三只钢铁行业并购基金,同时随着全球铁矿石供给集中度持续提升,我国钢铁行业兼并重组是大势所趋,已势在必行,国内大型龙头钢铁企业,必将充分受益。

⑤需求平稳运行、供给弹性受限,全年钢价高位震荡

2018年钢铁需求整体持稳,万亿专项债使得基建投资长期需求稳定,制造业及出口逐步回暖;

去产能及采暖季限产为供给减量,支撑钢价全年高位震荡,维持螺纹钢中枢3800-4000元/吨判断。

⑥推荐标的

三钢闽光(闽龙头钢企,收购三安增产能、长材占比再提升;吨钢盈利能力强)

华菱钢铁(半年报业绩预增,上半年铁、钢、材产量同比增幅在10%、18%、16%以上,创历史新高)

03、通信

通信行业利好不断,有哪些个股值得关注?(海通证券

①5G重要里程碑有望在2018Q3、2019Q1兑现

2018Q3:5G频谱方案预计9-10月份落地。

2019Q1:三大运营商及广电2019年5G投资规模有望揭晓。

②5G投资方向

核心推荐主设备商:主设备商中兴通讯烽火通信

光通信:光网络5G时代承载先行,基站配套接入及承载建设和流量高速增长后的传输网、数据中心扩容需求,对光模块和核心器件、光纤光缆行业也带来需求提振,尤其前者,我们继续看好光迅科技为代表的国内自研核心激光器的光器件公司,以及关注在高速光模块迭代更新及封装领域领先的中际旭创

基站:建议持续关注国产化较高的基站天线领域(代表性企业通宇通迅)、估值相对不高的PCB企业(沪电股份深南电路、计划进入基站功放领域的企业(耐威科技等)。

而终端射频部件的进口替代进展(麦捷科技信维通信立讯精密三安光电等),是5G值得长期关注进展的一个领域。

③提高研发费用税前加计扣除比例

政策:2018年9月20日财政部、税务总局、科技部联合发布《关于提高研究开发费用税前加计扣除比例的通知》,针对2018年1月1日至2020年12月31日期间,企业开展研发活动中实际发生的研发费用,按照实际发生额的75%在税前加计扣除(此前为50%);形成无形资产的,在上述期间按照无形资产成本的175%在税前摊销。

政策边际变化:本次通知对于研发费用的加计扣除比例提升了25%,而形成无形资产部分的税前摊销比例也提升了25%。

利好公司:A股通信行业公司中,按照2017年研发费用占营收比例5%以上,并且研发费用加计扣除新政对净利润的影响占当年净利润弹性超过10%的公司有:

天喻信息海特高新共进股份剑桥科技海能达星网锐捷神州泰岳、中兴通讯、亿通科技及烽火通信。

END